泰國在膠價低迷時總會頻繁呈現救市舉措。去年至今年初，由于天膠價格不時在低位震蕩，泰國又開端出手相救。去年12月，泰國結合另外兩個產膠國（印尼以及馬來西亞）獨特出臺了削減出口方案的舉措，方案將在2018年3月底之前共削減35萬噸的天然橡膠出口量，希望以此提振低迷的天膠價格。前車之鑒，過往幾次的救市成效都不理想，市場在音訊出來之際，并沒有做出反饋，盤面反彈很小。但就目前頒布的數據來看，1月份泰國的出口的確在減少。最新的音訊稱，泰國政府對3月份出口限制執行力度較強，一些船期已經延期，如此，將對國內后期的進口量產生影響。春節假期之后，泰國又一次出臺救市措施。2月22日泰國農業部部長表示方案將在今年5月－7月停割部分膠園來減少供應量，以抵達抬升橡膠價格的宗旨。據測算，減少的產量大概在14－20萬噸，占比全球總產量不到2％，這一次出臺的措施實質影響比較小，但盤面做出了非理性的反饋。不過，最終期價用事實證明了該炒作僅僅是過眼云煙。

 

　　最新的下游輪胎廠動工率數據顯示，全鋼胎及半鋼胎的動工率已上升到7成以上，該水平已恢復到春節前的正常水平，但短期受環保因素影響，動工率也難有上升空間，下游動工不迭預期。后期下游輪胎廠將迎來節令性的淡季消費，重卡銷售也將迎來淡季小高峰，輪胎廠動工率有進一步上升的需求。最新頒布的2月份重卡銷售數據環比及同比均有所下降，部分起因來自于春節假期的影響，根本合乎市場預期。因此，2月份重卡銷售數據的頒布屬于中性音訊，并未對盤面產生影響，接下來3月份的重卡銷售數據比較關鍵，或決定了市場關于2018年重卡市場的判斷。中美貿易戰的發作，關于橡膠下游最大的影響是輪胎出口，對美輪胎出口將進一步受到挫傷。

 

　　天膠市場目前面臨的“三高”（高庫存、高基差、高供應）問題，還有待改善。其中基差隨著春節前的一波下跌，以及春節后的繼續下行，基差在加速修復中，1805合約下個月將進入交割月份，期現回歸之路或在當前宏觀預期較為悲觀的背景下提早走完。橡膠高供應的問題則會因節令性規律，進入到階段性的供應減少，該減少趨勢能夠延續到4月份國外產區開割前。但因當前保稅區及交易所庫存仍然處于高位，節令性的供應縮減撐持并沒有明顯成效，下游消費則會成為行情的主導因素。與此同時，國內的進口量將迎來節令性減少，上周頒布的國內2月份天膠進口量同比及環比均呈現明顯減少，合乎節令性規律。后期重點要關注的則是庫存變動，目前天膠高庫存的格局尚未得到改善，但隨著后期進口量的減少以及下游消費的上升，庫存壓力或有所緩解。最近因為泰國等產膠國要對3月份的天膠出口實行更嚴厲的措施，短期關于出口限制舉措帶來的階段性供應減少會比較明顯，或很快就能夠反映在庫存變動上。

 

　　基于以上剖析，天膠接下來的行情還將受制于庫存及基差，這兩個因素沒有改觀之前，期價弱勢格局難改，倡議投資者不隨意抄底。目前1805合約根本下跌到國內本錢線附近，隨著國內開割到來，后期膠農的割膠積極性將受到挫傷，短期或使得供應增加遲緩，但橡膠的下行趨勢仍然要期待庫存改善，方能反轉。