2020年一場從天而降的公共衛惹事件牽累了多數大宗商品行情，合成橡膠亦未能獨善其身。價格跌至歷史低點、下游需求下滑明顯、行業邊沿效益突出上行等等，各個膠種表現不一卻又必由之路。上半年詳細發作了哪些明顯變遷，下半年又將如何演變？

預料之中的下跌，出人預料的跌幅

據卓創資訊監測價格數據顯示，2020年上半年主要合成橡膠種類價格普遍下跌，跌幅在14%-30%不等。價格下跌的主要起因在于全球性公共衛惹事件影響下的低本錢、低需求。受公共衛惹事件影響，合成橡膠原料價格重心普遍下跌，同時合成橡膠多數下游工廠需求恢復遲緩，對橡膠的消費量普遍下滑。

SBS：下半年SBS市場受自身供需面影響較大，或出現倒“S”走勢。7月，隨著雨季的擴展，國內整體路線施工進度頗受影響，主力廠家銷售壓力加大，SBS價格面臨小幅下行預期。8-10月為傳統路線及防水施工淡季，剛性需求的恢復，估計8-9月SBS市場或迎來反彈行情。然思考前期下游備貨多已提早透支下游需求，整體反彈幅度相對有限。

卓創資訊監測8個膠種數據顯示，2020年上半年，中國主要合成橡膠種類總產量約186.5萬噸，同比2019年上半年增長約11個百分點。其中體量較小的4個膠種IIR、EPDM、IR與CR產量出現小幅下滑態勢，其余4個膠種產量均出現正增長。

消費、行情背道而馳，多數膠種邊沿效益向好

供應量增加、需求量下滑，根本面供強需弱矛盾突出是克制上半年合成橡膠行情的最主要起因。

需求端來看，汽車作為多數合成橡膠的重要下游，其需求一定程度上能反映橡膠的使用消費狀況。依據汽車工業協會數據顯示，1-5月，國內汽車產銷別離完成778.7萬輛和795.7萬輛，產銷量同比別離下降24.1%和22.6%，其中受公共衛惹事件影響1-3月同比下滑最為明顯。

雖上半年合成膠市場行情普遍下跌，但多數膠種行業邊沿效益向好。據卓創資訊監測數據顯示，2020年1-6月份，SBR、BR、SBS均勻毛利同比均提升，增長幅度在200-1000元/噸不等；而NBR、IIR、EPDM、CR均勻毛利雖有下滑，但整體仍維持在1500-3500元/噸，消費利潤可觀；僅IR邊沿效益下滑幅度比較明顯。這主要得益于原料價格的下滑，上半年合成橡膠上游原料丁二烯、苯乙烯、丙烯腈、異丁烯等均大幅下跌，下跌幅度在20%-60%，原料跌幅普遍大于橡膠跌幅。在此種境況下，部分膠種國內供應局面也發作了顯著扭轉。以SBR、BR為例，部分長期停車裝置如杭州宜邦、山東威特等在生存環境轉好的狀況下從新參與到市場中來。

全球出口貿易放緩，中國成最大合成膠輸出地

韓國是世界范圍內最主要的合成橡膠出口貿易國之一，SBR/BR/NBR/EPDM四個膠種占其國內合成膠產能的93%左右。以韓國為例，卓創監測4個膠種數據顯示，2020年1-5月韓國出口至中國的BR、NBR總量增長7-9個百分點不等。雖SBR、EPDM出口至中國總量有所下滑，但中國仍居韓國出口宗旨地首位。因全球性公共衛惹事件影響，國外合成橡膠消費受阻，中國因復工復產工夫較其他國家早，成為合成膠出口貿易國的優先出口宗旨地。

披荊斬棘，下半年震蕩中醞釀時機

在經驗了上半年的觸底后，下半年來看，合成橡膠市場行情領有向好時機，但向好空間或有限。

SBR/BR：公共衛惹事件中后期下游市場訂單在陸續恢復當中，下半年終端需求或將整體好于上半年。但原料以及供應方面利多仍是有限。丁二烯仍有新裝置投產，SBR/BR裝置僅燕山、齊魯與臺橡宇部(南通)BR裝置存檢修方案，且在上半年持續累庫后社會庫存的消化實則仍是一個長期過程。供需矛盾仍將貫通于下半年的行情中。

供需矛盾突出，根本面克制行情上部

IIR：供需仍然是影響市場最重要的因素，思考到公共衛惹事件趨于弛緩及國家政策的刺激，輪胎的配套和交換或將稍有好轉。同時原料價格存上漲預期，丁基橡膠利潤較前期縮減明顯，下半年丁基橡膠價格或將出現小幅上漲后震蕩整理趨勢。

NBR：下半年國內訂單狀況整體或好于上半年，但從原料端、供應端等方面來看，仍不足明顯利好撐持。丁二烯價格或仍是低位震蕩表現，而從丁腈橡膠的供應端來看，年內蘭化檢修完畢，其他工廠例行的檢修對市場多影響有限，在無其他因素影響下，下半年供應或顯寬松。基于以上狀況來看，下半年丁腈橡膠市場向好的空間有限，

EPDM：下半年EPDM或穩中小漲，但漲幅有限。目前廠家發布了價風格漲的政策，正在逐步實行中。原材料丙烯乙烯的價格不時處于震蕩上漲的態勢，關于價格上漲有一定的助力。下游需求有所好轉，關于小幅跌價買盤接受程度尚可。且如今乙丙橡膠價格處于歷史低位，后期價格多會有一定的上升。

IR：下半年異戊二烯橡膠市場運行整體延續當前弱勢狀態，供需雙弱延續。國內廠家產品價格難有提升，維持穩定，進口貨源整體訂貨量不迭同期，且與市場走貨價格存下滑可能。

CR：下半年CR自身根本面改觀有限，市場或整體以盤整表現，難有明顯變遷。