本周天膠震蕩逐步走強短時呈現快速向上突破，全周整體重心抬升明顯，主力合約上升至15000上方，表現強勢，周五夜盤大幅沖高后有所回調，動搖加劇，成交量從新上升，周五夜盤01合約收于15340，減倉明顯，05合約收于15480，持倉上看成為主力合約。滬膠1-5價差周中有較明顯的走闊，-200左右的水平空頭也有明顯的移倉意愿，長遠看遠月輕度升水仍為合理。RU與NR合約價差收窄后從新走闊，近兩日動搖極大，繼續走擴能夠從新關注套利時機，但風險較高。

       宏觀市場方面，拜登頒布部分內閣人選，本周就業數據表現一般市場進入感恩節假期相對慎重，疫苗方面仍有多項利好頒布，遠期需求預期持續上升，EIA庫存也有小幅下降帶動原油走勢較為強勁，新一周OPEC會議較為關鍵，減產政策確定后或能跟中長期走勢定調，但周末來看各國有一定的分歧，仍需警惕，整體宏觀情緒尚可。供應方面，周末泰國天氣較好，產出或較為順利，原料價格本周企穩上升，膠水上升至53.5泰銖，杯膠回落至39.6泰銖，新一周厄爾尼諾數據顯示偏離再次加強，從新進入中度影響區間，將來兩周泰國、越南等地或迎來新一輪強降水。

       本周筆者于海南產區調研，僅有短時降水影響，整體開割收膠尚可，多以產濃乳為主，實際全乳產出極少交割品壓力較低，詳細調研狀況請參見南華天膠調研報告。須要警惕的是，近兩日濃乳膠出貨壓力增加，海南一直下調原料收購價格，如從新倒掛則有可能帶開工廠從新開啟全乳產線，須要重點關注。

      當前交易所期貨庫存在9萬噸左右，我們預估全年的交割品總量可能不到15萬噸，頒布的庫存小計與期貨庫存偏向依然較大，新一周老膠全副出庫后需關注。從云南海南狀況理解下來，交割品明顯減產較為明確，撐持行情偏強運行。需求方面，本周加工廠開工率從新上升，環保檢查等影響持續工夫不長，近期疫情招致航運運力缺乏的問題則依然存在，目前全鋼胎開工率上升至75。35%左右，半鋼胎開工率在71.30%左右，同比表現較好。11月初步預估的乘用車生產如依然同環比雙漲，國常會關于汽車生產也有進一步政策促進，中長期國內的內需預期依然偏好，疫苗利好關于中長期的海外需求預期也有較好的改善，長遠來看輪胎方面的需求暫無大的擔心。

       須要警惕的是乳膠下游是否有砍單狀況，假如濃乳大幅走弱可能形成全乳重開扭轉交割品預期。短期整體根本面暫維持偏強預期，市場焦點在交割品量上，暫不明朗。操作上，暫不追高，周末原料價格有所松動，如有明顯回調再嘗試低位做多，長線多單上移止損位。空NR多RU套利戰略風險較高，暫時觀望。期權方面，單邊行情偏強，前期賣出深虛值看跌期權未進一步下行突破前持有。