國家在跌價熱潮中跟進了對輪胎企業污染的治理，是在借機挑選環保高效的企業，而淘汰落后的產能。

據業內人士剖析，在經過這次跌價潮后，國內輪胎行業格局將呈現新的變遷，相信行業也有望迎來一場真正的洗牌。

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軟控股份：最大風險已過，2017輕裝上陣

公司發布業績預告，估計2016年1-12月份歸屬于上市公司股東的凈利潤-8.00：億至-7.00億元，同比下降481.70%至433.99%，低于預期。較三季報發的全年預虧4至5億虧損水平進一步擴充，擴充起因主要為公司剝離處置處于低迷狀態的化工配備業務后計提的壞賬準備，并且全副轉回遞延所得稅資產。

化工配備拖累，但已完全剝離。公司已將處于低迷狀態的化工配備業務停止剝離處置，并將其相關資產停止剝離，有利于推進公司重點業務板塊的開展。股權處置后，公司按照會計政策估計對其往來計提壞賬約1.8億元。

 

遞延所得稅轉回。國內輪胎行業在產能構造性過剩、歐美貿易摩擦一直、宏觀經濟環境等多重壓力下投資放緩，公司主營橡膠配備業務板塊的全資子公司青島軟控機電受影響較大，聯合公司前期及當期虧損估計，該部分虧損無法在后續全副補救，基于慎重性準則，擬對原已計提的遞延所得稅資產全副予以轉回。全副轉銷后較原來估計增加虧損約8000萬元。

上市十年，再動身，堅決看好軟控將來兩年開展途徑：一年看，國內輪胎復蘇，美國雙反影響因素逐步消退，橡膠配備迎來向上周期，目前在手訂單充足，截止2016Q3，同比增長70%。

中長期看：1、國際化路線一直突破。軟控2011年提出國際化策略，目前估計訂單40%來自海外，固特異、普林斯通等頂級輪胎企業已經開端收獲；2、智能制造。除輪胎自動化工廠訂單在16年大暴發外，將來將鼎力擴展非輪胎行業+物聯網+加大并購力度，特別是科捷物流成立一年已經在業內創造諸多佳績，得到順豐、京東等大客戶認可；3、新材料，軟控新材料項目前期各項工作已準備就緒，中試狀況良好，下游已經開端小批量試用，估計2017年投產概率較大，真正產業化已經臨近。新材料項目將扭轉目前輪胎消費工藝，甚至創造一種新的商業形式，成為將來三年最大爆點。

思考到公司訂單延遲交付、費用增加，下調2016年歸母凈利潤至-7億元，2017和2018年盈利預測不變，并思考到2018年新材料奉獻業績，估計公司2018年歸母凈利潤為5.35億元。估計公司2016-2018年EPS別離為-0.74、0.3、0.57元，對應2017、2018動態PE34X、18X。

風神股份：中國橡膠工業胎平臺，將來看倍耐力與公司協同效應

剝離乘用胎資產，注入工業胎資產，處置同業競爭。

中車雙喜、黃海有限均為公司控股股東中國化工橡膠有限公司的子公司，主營業務為消費銷售全鋼子午線輪胎，與公司存在同業競爭。中車雙喜、黃海有限別離有全鋼子午胎產能210萬條/年、120萬條/年。本次交易完成后上市公司將不再波及乘用胎業務，只經營卡客車輪胎及工程機械胎等商業胎。上市公司現有全鋼子午胎產能600萬套，本次交易后公司新增全鋼子午胎產能330萬套，合計全鋼產能將抵達近1000萬套，將來風神股份與黃海有限、中車雙喜、倍耐力將在消費、采購、研發、營銷等方面造成寬泛的協同效應，中國化工橡膠有限公司將以風神股份為平臺，打造一個業務普及全球的國際一流工業輪胎公司。

交易將增厚公司利潤。本次交易剝離虧損的乘用胎業務，注入有望產生盈利的工業胎資產（雖黃海有限、中車雙喜最近一年為虧損狀態，但本次交易前剝離了兩家公司的大部分金融負債，可較大水平改善盈利狀況），交易完成后公司利潤有望增加。

長期看好倍耐力與公司協同效應。 本次交易完成后，倍耐力將向公司提供技術答應及技術幫助效勞，以提升上市公司消費工業胎產品的技術。2015年風神股份工業胎均勻售價約1000元/條，倍耐力工業胎售價約1900元/條，風神股份工業胎售價顯著低于倍耐力，將來風神股份有望在倍耐力的技術領導下實現工業胎質量和售價的提升，盈利才干也有望同步提升。同時公司能夠向全球當先的輪胎企業借鑒和學習，吸收利用耐力在品牌、技術、管理等方面的劣勢，整合優化旗下其它輪胎資產，進步公司管理才干及產品品質，加強市場競爭力。

盈利預測及評級：不思考倍耐力工業胎殘余90%股權注入，估計2016、2017年公司EPS別離為0.48、0.69元，對應PE別離為22X、15X。

青島雙星：綠色輪胎智能制造示范企業，設立并購基金競購錦湖輪胎

綠色輪胎智能制造試點示范企業。公司的輪胎產品主要是全鋼子午胎和半鋼子午胎，其中以全鋼子午胎產品為主。自2014年下半年以來，公司積極摸索新的商業形式，在原有輪胎和機械業務領域根底上，推進市場的轉型晉級，施行“挪動星猴策略”其中，“雙星環保搬遷轉型晉級綠色輪胎智能化示范基地--高性能子午線卡客車胎項目（一期）”于2016年5月底建成并抵達可使用狀態，經過一段工夫的試運行，2016年7月份正式投產。乘用車胎“工業4.0”智能化工廠正在建立之中，2016年，雙星被國家工信部評為輪胎行業惟一“綠色輪胎智能制造試點示范企業”。公司發布的2016年度業績預告，盈利9189.71萬元-11027.65萬元，同比增長50%-80%。

設立產業并購基金，被選定為錦湖輪胎債權出讓優先協商對象。2016年第三次臨時股東大會審議通過了《對于公司擬參加設立產業并購基金暨關聯交易的議案》，同意公司出資人民幣9億元，與青島國信資本投資有限公司、青島國際投資有限公司、青島國投得厚投資管理有限公司、青島國信創新股權投資管理有限公司獨特發動設立青島星微股權投資基金中心（有限合伙）。主要投資于國內外輪胎、汽車及高下游相關行業領域，在以上行業內尋求并購整合的時機。2017年1月18日，青島星微控股子公司青島星微國際投資有限公司收到通知，其被選定為“韓國錦湖輪胎株式會社債權人發售42.01%股份項目”的優先協商對象。

 

搬遷轉型晉級，打造綠色輪胎工業4.0示范基地。2016年8月25日公司發布非地下發行預案，擬募集資金總額不超越9億元，扣除發行費用后用于雙星環保搬遷轉型晉級綠色輪胎工業4.0示范基地高性能乘用車子午胎項目（600萬套半鋼子午胎）及雙星環保搬遷轉型晉級綠色輪胎智能化示范基地自動化制造設施項目（一期）。借助搬遷停止轉型晉級，公司輪胎產品及輪胎制造設施產品的消費工藝和性能指標將抵達國際先進水平，有利于全面提升公司輪胎產品及輪胎制造設施產品的消費規模和研發才干，進一步優化公司產品的種類構造，促進公司產業構造調整及轉型晉級，加強公司在國內外市場的核心競爭力，提升公司行業位置。

盈利預測與估值區間。估計公司2016~2018年凈利潤別離為0.99億元、1.39億元、1.88億元，同比別離增長61.87%、39.82%、35.64%，攤薄后EPS別離為0.15元/股、0.21元/股和0.28元/股。參考同行業輪胎企業估值水平，給予公司2017年45倍PE，6個月內目的價9.45元。